与上年相比，利润下降的主要原因为产品销售价格下降；报告期内公司主要产品产量略有增长，年产白银150 吨左右。报告期内，公司矿石入选品位较以往略有提高，入选原矿铅品位2.50%，锌品位3.65%，银品位344g/t。
    账面留存9.5 亿现金及银行理财，资产负债率仅为5.23%，未来资本运作空间巨大。公司货币资金及银行理财产品合计达9.5 亿元，截止2015 年底资产负债率仅为5.23%，未来具有较强的融资能力。公司于2013 年4 月与上海浦东发展银行股份有限公司北京分行签署了《战略合作协议》，可为公司提供融资额度暂定为100 亿元的银行融资服务，为公司在矿产资源行业进一步扩张提供了资金保障。
    新增有色金属产业链综合服务，拓宽盈利渠道。公司拟与河南豫光金铅股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司和郴州乾泰实业有限公司设立银泰资源供应链管理有限公司，以充分发挥合作各方的业务特长，利用各方的经营优势，依托有色金属产业链为行业内客户提供包括矿产品、贸易、冶炼、金属交易、融资等全产业链的综合服务。新公司注册资本为2 亿元人民币，公司持有其80%的股权。与此同时，公司拟与河南豫光金铅集团有限责任公司、上海有色网信息科技股份有限公司投资设立银泰资源投资管理有限公司（公司名称以工商登记机关核准为准）。银泰资源投资管理有限公司注册资本为2,000 万元人民币，公司持有其85%的股权，本次合作有助于利用矿业投资基金作为公司整合矿山资源的平台，围绕公司既定的战略发展方向寻找、储备和培育优质项目。公司还拟出资1,200 万元购买上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“有色网”）持有的上海有色网金属交易中心有限公司（以下简称“金属交易中心”）2%的股权。公司投资上海有色网金属交易中心有限公司，将有效推动公司的“互联网+”的战略布局，有利于公司通过设立的供应链管理公司和基金等多种形式实现公司营销、贸易、金融等多方位业务的开展，提升公司金融服务业务的价值，逐步实现公司和“互联网+”经营模式的深入融合。
    业绩弹性好，新增有色金属产业链综合服务拓宽盈利渠道，维持增持评级！公司业务构成简单，毛利率高，业绩弹性好。根据我们的测算，白银价格上涨1%，公司净利润上涨0.84%；铅价格上涨1%，公司净利润上涨0.31%；锌价格上涨1%，公司净利润上涨0.64%。假设白银铅、锌价格2016、2017 年分别下降5%，2018 年上涨10%，2017 年开始随着大竖井工程的完工年原矿产量提升至100 万吨，公司2016-2018 年对应EPS 分别为0.23，0.30，0.42，对应的动态市盈率为36 倍,28 倍和20 倍。考虑到公司新增全产业链增值服务新业务，未来盈利预测有上调空间，我们认为公司中期目标市值约180 亿元，维持增持评级。