未来公司输送带、精密模塑及智能分拣业务将协同发展，实现快速成长。
    输送带业务稳健增长，产品线不断延伸
    公司轻型输送带业务发展稳健，需求增长情况较好，尤其对顺丰等物流客户的输送带业务收入实现快速增长，2015 年物流带收入增速高达50%，预计物流有望成为收入贡献最大的下游行业。
    新产品“整装待发”，输送带主业增长空间打开。未来公司输送带产品线将不断延伸，重点突破塑料链板、同步带、片基带等市场空间广阔的细分领域，逐渐实现进口替代。其中同步带市场规模是轻型输送带的5 倍，全球有近100 亿美元的市场空间，目前公司同步带产品已有储备，未来将通过合作及自销的方式快速占领市场。
    英东和炜丰两大平台互为补充，精密模塑业务惊喜不断
    英东模塑业务持续超预期，2016 年进入丰收之年。2015 年6 月份以来，英东模塑业务扩张加快，增资墨西哥塔金属、与韩国塔金属设立沧州合资公司、收购三五汽配（目前已扭亏）、引进丰田纺织等动作频频，汽车模塑业务呈现良好发展势头。我们认为，英东未来几年增长动力十足，2016 年韩国现代和丰田的订单将放量，同时英东作为全球主流车企模塑供应商的地位也将大大提升。
    收购炜丰国际，完善模塑业务布局。炜丰国际在模塑领域做到全球领先，未来将和英东实现技术共享、客户群体互补、国内外业务协同和生产基地的相互完善。收购炜丰后，未来模塑下游应用将不断延伸至其他新兴领域。
    预计2016 年精密模塑板块业绩有望超预期。主要增量来自于：1）进入现代汽车总成供货体系、与丰田汽车合作深化、现代墨西哥工厂及北京现代沧州工厂产能释放，推动英东模塑订单收入及盈利快速提升；2）美元升值、人民币贬值给炜丰国际带来4000 万人民币以上汇兑收益。
    智能分拣业务快速推进，打开长期增长空间
    切入高景气的智能分拣“蓝海”，快递自动化项目快速推进。随着电商快速发展、快递企业上市引爆行业资本开支增长预期，智能分拣市场即将迎来爆发式增长，我们预计未来3 年智能分拣设备市场将保持50%以上增速，3 年后可能增长更快。公司收购欣巴科技后，成为国内智能分拣系统集成“蓝海”市场先行者。未来依托上海欣巴科技出自邮政三所的核心团队和领先的技术优势，同时借助永利自身积累的广大物流企业核心客户资源和性价比优势，有望对国外企业形成进口替代。上海欣巴目前与申通已签订了5 年的战略合作协议，未来将在西安、武汉、温州等地分拨中心建设自动化设备项目。预计今年公司的申通项目将落地，形成示范效应后向其他快递和电商企业推广，实现快速复制。
    由智能分拣环节向总包“进化”，未来欣巴科技成长空间巨大。目前欣巴科技主要业务集中在智能分拣设备环节，未来战略规划向海外优势企业对标，定位为集成及总包商，市场空间及客户粘性大大提升。我们认为，随着申通项目示范效应显现，公司智能分拣业务有望在未来几年内实现爆发。
    盈利预测及估值
    预计完成收购炜丰国际后（假设2016 年全年并表），公司2016/2017 年归属于母公司股东净利润将分别达到2.84 亿、3.54 亿，同比增长183.75%、24.35%。
    考虑增发摊薄（中性假设增发6000 万股），上调2016/2017 年盈利预测，预计公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.49 元、1.07 元、1.34 元，对应PE 分别为56.46 倍、25.73 倍和20.69 倍。考虑到公司未来主业增速稳中有进、智能分拣业务即将迎来爆发式增长，我们强烈看好公司发展前景，维持“买入”评级。