■华创证券概况：华创证券成立于2002 年1 月22 日，由实联信托、国际信托、凤凰股份、沙钢集团、贵阳煤气、茅台集团、盘江股份、贵航集团及振华科技共同出资约2 亿元创立。历史上，华创经历了两次股权变更与四次增资，注册资本达到15.78亿元。华创证券立足贵州，布局全国，传统业务布局全面，多元化业务高速发展。
    ■传统业务布局全面，实现多元化发展。经纪业务立足贵州，布局全国，目前在贵州省外有超过15 家的分支结构；信用业务目前规模较小，但资本金补充以后将实现高速增长；资管业务强调主动投资管理，业务发展速度较快，截至2015 年8 月较2014年年末相比增长46%；自营业务投资风格稳健，收入占比保持在10%以上；投行业务起步虽晚，但发展迅速，2014 年投行业务收入同比增长达235%。
    ■华创证券业务排名好于规模排名。截至2015 年上半年，华创证券净资本在125 家证券公司中位居第76 位，而业务指标排名大多处于30 名-60 名之间，均好于规模指标排名，未来资本金得到进一步补充后，公司业务发展的制约因素将减弱，业务迎来高速发展，并且历史经验证明，中小券商资本扩充后将迎来业绩大幅增长。
    ■加快创新转型，打造多元化发展平台。华创证券是2014 年首批试点开展互联网证券的券商之一，并且通过控股贵州股交中心、酒交所、兴黔资本等公司，构建了较为完善的非标资产业务体系框架，延伸了产业链，形成了“券商+金融资产交易所”的独特竞争优势。
    ■股权结构分散，经营机制灵活，员工持股计划增强公司凝聚力。目前华创证券最大股东持股比例为14.34%，重组完成后，公司的实际控制人刘永好通过新希望化工、南方希望和北硕投资合计持股比例也仅为18.6%，分散的股权分布可使公司将保持灵活的经营机制。2015 年4 月，华创证券中高层管理人员通过员工持股计划完成了对公司增资，提高了公司的资本实力，也提升了员工的凝聚力。
    ■投资建议：我们预计宝硕股份2015 年-2017 年净利润能达到2.4 亿元、9 亿元、11.4亿元，6 个月目标价20 元。
    ■风险提示：市场交易额大幅萎缩、自营业务投资亏损