2015 年12月，公司收购春天融合和乐华文化两家影视娱乐公司，开启转型之路，布局电影、电视剧、音乐和艺人经纪四大影视娱乐业务板块。我们预计，未来公司将借助自身融资平台优势，继续加大资本支出力度，扩大泛娱乐产业外延业务的并购，完善公司影视娱乐产业链建设。预计2015-2017 年每股收益0.12、0.45、0.57 元。考虑增发股本，公司目前总市值154 亿。首次评级买入，目标价格35.00 元。
    支撑评级的要点
    春天融合是国内优秀的影视资源整合商。公司专注于影视剧制作，拍摄出如《北平无战事》等获奖无数、收视率极高的电视剧作，开创“套拍”模式，《火线三兄弟》和《厨子戏子痞子》皆获好评。核心团队成员包括黄渤、刘和平、管虎等国内最具影响力的影视行业精英，保证公司未来发展的可持续性。
    乐华文化是业内著名的娱乐经纪公司。公司以其艺人经纪为核心，辐射覆盖影视剧投资、音乐发行。公司旗下拥有韩庚、周笔畅、林珍娜等多位中韩两国顶级艺人。公司重视国际化交流与合作，签约韩国著名导演张太维，参与《变形金刚4》在国内的宣传发行，与派拉蒙合资拍摄《马可波罗》。
    未来公司“影视+艺人经纪+音乐”深度融合，公司内部艺人、影视制作资源共享，打造公司内部产业链闭环；“互联网+音乐”增添公司业绩新亮点。通过员工持股锁定黄渤、韩庚、刘和平等双方团队核心成员，增强团队凝聚力，为公司发展奠定基石。
    评级面临的主要风险
    收购公司业绩不达预期；行业系统性风险。
    估值
    预测公司2015 至2017 年净利润0.42 亿元、3.47 亿元和4.42 亿元，目标价35.00 元，首次评级买入。