■我们认为，公司2014 年完成定增后，各项业务发展迅速，当年净利润增速达到667%，此次配股完成后，公司资本金更加丰厚，能够加快推进业务布局，强化业务创新，给予“买入-A”评级，我们预计2015 年-2017年EPS 分别为0.33 元、0.28 元、0.32 元，6 个月目标价11 元。
    ■资本实力提升带来公司业绩向上拐点。2014 年公司完成定增后，当年净利润同比增长了667%，且定增完成后当年股价最高涨幅超过100%，预计此次配股完成后将迎来业绩和股价的双重提升。
    ■经纪业务依托区域优势，佣金率长期保持高位，2015 年上半年保持在万九点八，远高于行业水平，预计未来佣金率不会快速下滑，C 型营业部和互联网金融业务将加快布局；信用业务将受益于配股后更加丰厚的资本实力成为重要增长点；资管业务起步晚但发展迅速，险资受托管理业务有望成为新的增长点；自营规模增加提升收入占比，此次募集资金中有33%将投入自营业务，未来自营业务将成为公司最重要的收入来源；投行业务国内外同步发展，能够深入参与省内国企改革项目以及老挝企业上市项目。
    ■立足云南，辐射全国，走向海外。背靠云南金融特区，公司享有区域政策优势，三分之一收入来源于省内，公司正积极向全国进行业务拓展，省外分支机构已经达到30 家，公司目前已在老挝设立分支机构，未来依托东盟自由贸易区、海上丝绸之路，将进一步开拓海外业务。
    ■投资建议：给予“买入-A”评级，我们预计2015 年-2017 年EPS 分别为0.33 元、0.28 元、0.32 元，6 个月目标价11 元。
    ■风险提示：经纪业务佣金率大幅下降、市场系统性风险导致自营业务收入大幅下降