2015 年赛轮越南700 万套半钢胎项目逐步达产，前三季度实现净利润3807 万元（2014 年亏损6000 万），其规避“双反”的作用逐渐显现。公司此次定增轮胎生产项目建设期三年，仍由越南赛轮实施，不仅可以扩大公司业务规模，完善公司全球化战略布局，而且可以利用越南当地丰富的天然橡胶资源进行生产经营，利用越南的区位优势，以国际市场销售为主，有效分散企业面临的国外贸易保护风险，提升公司的国际竞争力。
    行业整合期，补充流动资金，增强公司抗风险能力。轮胎制造行业作为资本密集型行业，企业在维持生产、销售、管理等日常营运活动过程中均需要投入大量资金，目前轮胎行业整体产能过剩，在行业的低谷，由于资金和“双反”的影响小企业慢慢被迫退出，而公司近几年通过上市公司平台多次股权融资收购兼并，使公司的经营规模不断扩大，也积累了丰富的融资并购经验。
    此次定增补充流动资金，为公司未来的经营发展提供了资金保障，有利于公司在行业低谷进行行业整合以及产业链上下游布局。
    管理层出资5 亿参与定增，彰显对公司未来发展的信心。本次发行共5 名特定对象：新华联控股、杜玉岱、海慧科技、何东翰、延万华，均以现金认购股份，锁定期3 年。其中公司高管出资5 亿元参与定增，参与定增的比例达1/3，彰显了管理层对公司全球化战略布局的认可及公司未来发展的信心。
    2016 年业绩将逐渐好转。受“双反”影响，国内出口受阻，2015 年公司越南工厂完全达产的时间较短，规避国际贸易的作用没有充分发挥，致使2015年公司业绩下滑。我们预计2016 年越南工厂完全达产、金宇二期开工率提升消化折旧、巨胎减亏、财务费用减少等因素影响下，公司2016 年业绩将逐渐好转。
    盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017 年公司净利润分别为2.06 亿元、3.04 亿元、4.41 亿元，对应EPS 分别为0.20、0.29 元、0.42 元，维持“增持”评级；目标价10.5 元，对应2016 年35xPE。
    风险提示：大盘系统性风险，宏观经济下行下游需求不景气风险，产品价格下跌风险。