到2018 年全球铝电解电容器市场规模将增长至 48.93亿美元。目前铝电解电容器行业呈现向中国大陆转移的趋势，艾华集团作为国内铝电解电容器的龙头，随着公司产品对日系替代加速，艾华集团4%市场份额将有5 倍以上空间。
    公司获利能力领先，业绩增长有保障
    我们通过对大中华区和日本、韩国等知名铝电解电容器进行对比，艾华集团获利能力遥遥领先，毛利率和净利率都高于其他企业，其中2014 年毛利率和净利率分别为35.24%、15.57%。目前公司已经完成铝电解电容全产业链布局，节能照明电容器全球市场占有率第一、随着其他消费类电容器和工业类电容器对渗透率提升，公司业绩增长有保障。
    步步为营，产品渗透率快速提升
    1）2015 年全球智能手机出货量达到12.9 亿部，全球笔记本出货量为1.756 亿台，预计总共所需铝电解电容器达到87.33 亿个。艾华集团将随着切入国际大客户，产品渗透率将快速提升。2）公司智能电表进入国家电网采购名单，随着2015 年后智能电表更换需求剧增，国网招标量将保持8000 万只左右。3）随着新能源汽车普及，我们预计充电设备环节带来近400 亿的市场空间，想象空间巨大。
    盈利预测及估值
    考虑到公司消费类电容器进入国际大客户供应链体系，以及智能电表、新能源充电桩类电容器渗透率提升，艾华集团市场份额将有5 倍以上空间。我们预计公司15-17 年实现营收为14.04/17.75/22.17 亿元，对应EPS 分别为0.78、0.99、1.24 元/股，对应PE 分别为37.76、29.51、23.67 倍。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示
    下游客户进展不达预期，铝电解电容器行业景气度下滑。