预计公司2015-17 年EPS 为0.01/0.63/1.02 元，参考可比公司平均估值，给予目标价40 元（+62%空间），首次覆盖给予“增持”评级。
    斐讯旗下稀缺的SDN 和云计算资产望注入。市场认为斐讯业务较为庞杂，但我们发现斐讯旗下优质资产众多，有望注入：①斐讯已是UT 斯达康第一大股东，有望寻求绝对控股，获得UT 斯达康优质的光传输和SDN 技术，与智慧城市和云计算业务形成强协同；②斐讯在京沪等地已建和在建IDC 机柜数达3 万个；③斐讯智慧城市和云计算业务高管均来自IT 巨头管理层，过去数年带领业务迅猛发展，有望领导上市公司加速成长。
    坚定转型，股份增持、业务注入同步进行。公司此前定增未能过会，市场对公司转型和斐讯入主抱有顾虑，我们则认为道路曲折但方向明确，公司转型智慧城市和云计算的大方向不会改变：①大股东在二级市场持续增持公司股票，表明大股东入主决心，有望获得公司控股权，加速后续业务布局和资本运作；②业务层面已组建智慧城市核心业务团队，成员均来自斐讯，且已与各地政府签订多项合同和框架协议，项目总金额接近250 亿元。
    催化剂：大股东顾国平增持至控股比例，智慧城市订单落实。
    风险提示：资产注入不成功，框架协议未落实，智慧城市竞争加剧。