公司2014 年碳酸酯溶剂市场占有率约30%，电解液溶剂全球市场占有率为40%，龙头地位稳固。
    进军六氟磷酸锂，公司已具备完整电解液生产能力，向锂电池下游拓展的决心已现。公司12月6 日晚公告，拟设立石大胜华新能源（公司占比51%）建设运营5000 吨/年六氟磷酸锂项目，2016 年建设1000 吨/年（建设周期一年）；2017 年择机建设 4000 吨/年，同时择机建设新型锂盐双氟磺酰亚胺锂以及电解液添加剂等产品。结合电解液溶剂龙头的基础，公司已形成“电解液溶剂+电解质+添加剂”的布局，具备了完整的电解液生产能力。我们判断公司未来将向锂电池下游不断拓展，加大由石化企业向锂电池产业链厂商的转型力度，后续动作值得期待。
    锂电池产量爆发增长，有望持续拉动电解液级碳酸二甲酯需求上行。电解液占锂电池成本约12%，其中溶剂比例占80-90%，成本约占电解液30%。近年新能源汽车产量大幅增长，拉动电解液级碳酸二甲酯需求上行，截止2015 中报碳酸酯类产品毛利已占公司43%，同时电解液级占全部碳酸二甲酯系列产品收入比例已由2012 年的40%上升至2014 年的46%。随着我国新能源汽车产销量不断超预期，2016 年全球电解液溶剂需求有望继续保持较高的增长速度，电池级碳酸酯景气态势有望延续。
    油价大跌造成的MTBE 库存亏损已在业绩中充分反应，公司石化产品盈利能力有望企稳回升。
    公司现有油类年产能8 万吨、混合芳烃14 万吨、液化气21 万吨、环氧丙烷4 万吨以及MTBE28万吨，2014 年油价大幅下跌，致使公司大宗石化产品库存大幅减值，2014Q4 单季亏损3000万元。2015 年油价进入底部区域，大宗石化产品的盈利能力有望较2015 年明显好转。
    设立环保公司，成立投资基金，公司具有多元化转型空间。公司11 月5 日公告，出资4500万元设立子公司东营博川环保水务有限责任公司，进军环保产业；9 月18 日公告，出资1 亿元设立全资子公司青岛石大胜华投资管理有限公司，有望通过并购扩展公司业务领域。
    投资建议：我们认为公司碳酸酯业务将受益于锂电爆发的显著拉动，且从石化企业转型为锂电池厂商的初步格局已现。暂不考虑1000 吨/年六氟磷酸锂对于业绩的贡献，预计公司2015-2017年EPS 分别为0.38、0.76、0.99 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：碳酸酯下游需求恶化风险、六氟磷酸锂装臵建设进度不达预期风险。