■现有浆量已经是规模企业，未来将有望成为血制品新龙头：广东双林目前年采浆300 吨左右，已经是国内血制品行业第一梯队的规模企业，同时山西4 个新建浆站，广东正在申请的7 个浆站，占据山西、广东、广西三省资源，特别是广东省目前对本省血制品设立单采血浆站态度积极（丹霞生物新设约10 家浆站），外地务工人员多，采浆潜力巨大，我们认为公司未来3 年采浆量达到600 吨浆是可以预期的。
    这个浆量规模与同类血制品上市公司市值比较看，ST 生化价值被显著低估，未来存在修复预期。
    ■血制品行业高景气度将持续，量价齐升的阶段刚刚开启：血制品行业是药品价格管制放开最大的受益版块，血制品行业高景气度还将持续几年；未来我国血制品行业将经历量价齐升、分化与集中度提升三个阶段，当前量价齐升刚刚启动，未来静丙将成为血制品企业最重要的品种，静丙价格至少还有1 倍的提价空间。
    ■投资建议：我们预测公司2015-17 年净利润分别为1.00、1.55 与2.10亿元，折合EPS 分别为0.37、0.57 与0.77 元，考虑到公司未来浆站数量不断增加，采浆量大幅提升，公司治理结构改善等预期充分，我们首次给予买入-A 的投资评级，根据浆量可比公司市值比较，未来12个月第一阶段目标价为50 元。
    ■风险提示：债务危机导致公司大股东变化；公司治理结构改善慢于市场预期；债务解决方案不能获得市场认同导致股改承诺不能顺利完成。