《交易预期》完成后公司将成为中钢集团的“科技+资本”平台。
    ■《交易预案》的几大特色：注入资产的合计估值为15.57 亿元，折合1.5 倍PB、8.15 倍PE（2015 年承诺盈利计算），明显低于2 级市场的平均估值。另外，在中钢集团难以给予各业务有力支持背景后，定增将增强各业务的内生发展能力，熬过钢铁产业链的寒冬。
    ■中钢集团债务重组对《交易预案》而言是机会大于风险：中钢集团债务重组是《交易预案》最终能否实施的核心风险点。鉴于股票2级市场的估值和流动性要显著高于1 级市场，确保此次《交易预案》顺利推进，既符合中钢集团也符合债权人的利益最大化。同时，从媒体报道中可以看到，国资委、发改委有介入中钢债务重组的痕迹。因此，我们认为中钢集团的债务重组对《交易预案》的实施是机会大于风险。
    ■投资建议：我们认为按照《交易预案》实施完成后中钢天源的合理估值为102.80 亿元，折合《交易预案》完成后每股21.93 元。基于我们认为中钢集团的债务重组对《交易预案》的实施是机会大于风险的预期，首次给予公司买入-A 评级，6 个月目标价21.93 元。
    ■风险提示：中钢集团债务重组失败风险，《交易预案》推进风险。