公司主营钴、铜金属采选冶及钴材料产品的深加工与销售，主要产品包括四氧化三钴、氧化钴、碳酸钴、氢氧化钴等钴产品及电积铜、粗铜等铜产品。2012-2014年公司钴化学品产品产量分别为6106、7685和16000吨，国内市场占有率分别为20.5%、21.31和30%，是国内最大的钴产品生产商之一，钴产品产量位居世界前列。 
    钴价短期内仍将低迷。虽然目前锂电池行业发展迅速，特别是乘用车领域的需求有大幅增长，但受3c电子出货量下滑影响，钴的整体需求较为平稳，动力电池对钴的需求冲击仍较弱；同时，由于前期钴库存较高，短期内钴价仍将底部复苏，行业反转为时尚早。 铜价下滑明显，铜板块盈利能力下降。
    上半年公司铜板块业务收入占比达到37%，占比依然较高，铜价的持续下行导致铜板块业务盈利能力下滑明显。 
    盈利预测及评级。
    我们预计2015-2017年公司归属于母公司净利润分别为-2319、5910和9660万元，EPS分别为-0.04、0.11和0.18元。考虑到公司是国内钴行业龙头，未来需求将复苏，给予"增持"评级。 
    风险提示：钴、铜价格大幅波动风险；外汇波动风险。