重点项目合同交货期影响三季度业绩。2015 前三季，公司营业收入和归母净利润出现下滑，主要因受到国家重点项目合同交货期的影响。
    全年净利润预计同比略增，源于四季度重点项目交货及毛利率提升。预计四季度国家重点项目交货，将推动业绩回暖；同时，降本增效活动和精益化管理工作持续推进下，前三季毛利率由24.21%增至26.82%，预计全年毛利率继续保持一定增长。
    特高压投资高增长趋势确定。发改委已经审批“四交五直”9 条特高压线路，目前已有“四交三直“在建，预计总投资2000 亿元。公司2015 年已中标蒙西-天津南和榆横-潍坊特高压交流工程，中标金额分别为16.51 亿元和12.99 亿元，中标酒泉-湖南、晋北-江苏特高压直流工程，预计金额22.38 亿元。总计中标金额为51.88 亿元，占2014 年总营收的36.84%。随着特高压项目陆续核准建设，公司业绩逐步释放。
    “一带一路”推动公司海外业务快速增长。借助国家“一带一路”战略，公司加强与大型央企合作，发挥已有海外平台和与GE 合作优势，扩大海外市场开拓力度，15 年上半年海外营收达7.98 亿元，同比增40.63%。“一带一路”战略持续推动下，海外营收有望保持快速增长。
    投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017 年归母净利润分别同比增长9.62%、17.87%、15.03%，每股收益分别达到0.15 元、0.17 元、0.20 元，目前对应2015年动态市盈率为44.87 倍。公司是央企，正在积极推进国企改革，考虑到国企改革后公司效率可能大幅提升、在收入不变情况下，利润有较大提升空间，适当给予公司高估值，给予2016 年40-50X，合理价格区间6.80-8.50 元，维持“增持”投资评级。
    主要不确定因素。特高压建设不达预期。