我们略微下修此前的盈利预测6%和7%，预计公司15/16 年分别实现净利6.28/8.04 亿元，yoy+27%/+28%，折合EPS 分别为1.08/1.38 元。目前股价对应的2015/2016 年PE 分别为24、19 倍。鉴于成长良好，估值不高，我们维持买入评级。
    业绩略好于预期：公司发布三季报，2015 年1-3Q 实现营收62 亿元，yoy+49%，实现净利润5.4 亿元，yoy+31%，折合EPS0.93 元，略好于预期。单季度来看，公司Q3 实现营收28.4 亿元，yoy+102%，实现净利润2.13 亿元，yoy+40%，折合EPS0.37 元。
    复合肥销量增加致营收大增：公司Q3 营收大增主要是由于在新增产能投产、渠道下沉和增值税9 月份开征导致结转提前的影响下复合肥销量增加所致。但是由于毛利率同比下滑1.05 个百分点至21.45%、资产减值损失计提增加等因素，导致净利润增速低于营收增速。
    全年业绩预增20%~30%：受复合肥销量增长的影响，公司预计2015 年全年实现净利润5.94~6.44 亿元，yoy+20%~+30%，折合EPS1.02~1.14 元，略低于我们此前的预期，以此测算公司Q4 实现净利润为0.54~1.24 亿元，yoy-34%~+51%，折合EPS0.09~0.21 元。展望未来，我们认为在宏观经济增速放缓的局势下，复合肥行业集中度有望进一步提高，龙头企业依靠资金、品牌和渠道优势扩张依然是主基调。
    盈利预测：我们略微下修此前的盈利预测6%和7%，预计公司15/16 年分别实现净利6.28/8.04 亿元，yoy+27%/+28%，折合EPS 分别为1.08/1.38元。目前股价对应的2015/2016 年PE 分别为24、19 倍。鉴于成长良好，估值不高，我们维持买入评级。