公司扣非后净利润为18,069 万元，同比下降4.91%。我们将目标价格下调至25.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    三季度净利润大幅下滑，投资收益下降为主因：从单季度拆分看，2015年3 季度公司营业收入8.04 亿元，同比降低3.88%，增速低于2 季度的3.37%；归属于母公司的净利润1,825 万元，同比降低69.10%，增速低于2 季度的-17.24%。扣非后净利润4,557 万元，同比降低19.77%，增速高于2 季度的-30.56%。3 季度公司利润大幅下滑，主要是由于：1）收入放缓、毛利率下降；2）投资收益大幅下降，今年3 季度单季度公司证券投资收益亏损3,110 万元，而去年同期公司投资收益达1,180 万元。
    毛利率同比下降0.52 个百分点，期间费用率与去年同期持平：毛利率方面，2015 年1-3 季度公司综合毛利率为20.08%，较去年同期同比下降0.52个百分点。期间费用率方面，2015 年1-3 季度公司期间费用率与去年同期持平，为11.27%，其中销售、管理、财务费用率同比分别变化-0.13、0.35、-0.22 个百分点至3.07%、7.26%、0.94%。
    评级面临的主要风险
    西安商业格局竞争超预期，未来新医院设备折旧费用影响利润释放。
    估值
    按最新股本计算，我们下调公司2015-2017 年每股收益预测至0.30、0.34、0.39 元（之前为0.40、0.48、0.58 元），以2014 年为基期的三年复合增长率为-5%。公司医院业务部分未来将随着圣安医院扩张、进军干细胞业务领域和互联网智慧医疗，实现较高的成长性。我们维持买入评级，将目标价由30.00 元下调至25.00 元，对应15 年83 倍市盈率。