点评：
    传统业务不景气与新业务尚在培育，导致收入增速放缓。今年航空维修业务整体不景气，公司传统维修业务首次负增长。
    从增量来看，公司新拓展的业务包括天津海特飞机工程有限公司的干线飞机整机大修与改装、新加坡AST飞行培训业务、尚在初步运营期，未能贡献业绩增量。
    新业务前期运营费用高企导致利润下滑。前三季度，公司营业利润下滑4770 万元，其中，营业成本上涨 1187 万元，管理费用上涨3827 万元，财务费用上涨2855 万元。费用上涨主要是由于天津海特飞机工程有限公司和新加坡AST 公司处于正式运营筹备期和市场开发阶段，另外 ，公司新收购的嘉石科技处于建设期以及新投入在研发项目增加，银行贷款增加财务费用。
    依旧看好公司未来发展，新产品、新基地、新业务全面发展。
    公司由传统航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变。近年来新增加航空动力核心控制系统等研制业务，某型航空动力控制系统正批量化生产，其他多型号航空动力控制系统项目的研制在推进中，电动救援绞车研制项目和氧气系统即将进入试飞测试阶段。天津干线飞机维修、新增加的飞行模拟训练机等业务将于明后年陆续进入盈利期。另外，公司通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制领域，后者主要生产新一代信息技术领域重点发展的集成电路及专用装备，2018 年投产后开始贡献业绩。
    结论：公司传统业务与新业务“青黄不接”导致营收暂时下滑，运营成本上升。公司目前处于多元化的关键阶段，未来将向综合航空技术服务企业进军。新产能、新基地、新产品、新领域将促进公司获得更广阔的发展空间。预计明年，业绩将逐步恢复。我们预计，2015-2017 年的EPS 为0.11、0.22 和0.34元，对应PE184 倍、84 倍和54 倍。首次给予“推荐”投资评级。