点评：
    受新增项目投入及结算周期影响，前三季度盈利下滑，业绩释放在明后两年。报告期内，公司新增项目较多且尚在建设期，导致公司投入和费用增加，同时本期结算项目主要为低毛利率项目，导致公司整体利润下降。公司预收账款达30 亿元，随着西宁城市综合体完工、上海新华联国际中心、北京顺义李遂镇温泉会所项目大型优质项目陆续完工，未来业绩释放可期。
    未来将彻底转型文旅综合开发商。国内首个文旅项目芜湖老街已于十一开街，7 天接待量超10 万，明年海洋公园片区、奥特莱斯片区和公馆商业片区等将陆续开业；长沙铜官窑项目预计17 年开业，项目建成后将成为中南地区最大的文化旅游综合体，打造集文化休闲、度假娱乐为一体的旅游建筑综合体；海外济州岛项目已通过港股平台新丝路收购具有经营娱乐场业务资格的黄金海岸正式进入博彩业，公司将拥有济州岛8 张牌照之一，14 年韩国博彩收入仅24 亿美元，与澳门444.5 亿美元差距甚远，未来空间巨大。
    金融布局提速，为公司转型提供支撑。公司拟与泛海控股、巨人投资等合资成立国内第一家再保险公司，公司占比20%，另，公司通过集团转让间接持有长沙银行8.22%股份，金融业务一方面通过稳定盈利，另一方面为公司未来布局提供强劲支撑。
    盈利预测及投资评级：公司彻底向现代服务业转型（文旅+金融），未来60%以上的投资集中在文旅产业。新一轮定增（控股股东认购10 亿+锁定三年，充分体现公司对未来的信心）将助推公司转型。收购黄金海岸后将成为A 股唯一持有赌场牌照上市公司，稀缺性凸显。
    同时，转型将提升公司估值水平，预计15/16/17 年EPS 分别为0.35/0.62/0.72 元，维持“增持“评级。
    风险提示：新项目拓展不及预期。