点评： 资产减值损失大幅减少，前三季度净利润大幅提升。公司1-3季度营业收入同比下降57%，大幅下降主要是因为公司去年剥离亏损的专用车和硅片业务，导致并表业务范围变更所致；而1-3季度净利润较去年同期上涨115%，主要是由于公司报告期收回部分货款以及部分客户以货物抵充应收账款，导致资产减值损失大幅减少。 增资参股华宇电气，进军军工领域。公司今年3月曾准备出资投资华宇电气，但考虑到华宇电气存在到期债务无法清偿的现象，公司先于6月与华宇电气合资组建了华宇电机有限公司，现在华宇电气财务状况明显改善，公司决定正式增资参股华宇电气。华宇电气具有武器装备科研生产许可和三级保密资格单位证书，华宇电气2015年1-8月实现净利润1038万元，预计公司参股华宇电气后净利润将大幅提升。 碳纤维样机年底完成，未来市场空间巨大。公司碳纤维生产线业务也在有序进展当中，预计今年年底前可以完成样机的试制，成功后第一条碳纤维生产线将出售给集团公司，公司预计单台碳纤维生产线将可以带来净利润5000万元，我们预计这块业务将于2016年开始贡献利润。目前国内主要生产中低端碳纤维，高端碳纤维90%依赖进口，我们认为公司的高端碳纤维业务未来将有巨大的发展空间。 盈利预测：我们预测精功科技2015-2017年EPS分别为0.04、0.20和0.24元/股，目前股价对应2015-2017年PE为278、53和45倍，考虑到公司未来进入军工电力设备领域，以及高端碳纤维生产设备的研发进入尾声，我们给予公司2016年55~60倍PE，目标股价11~12元/股。 风险提示：下游多晶硅和组件企业拖欠款项；高端碳纤维生产线未完成。