报告期内公司收入同比减少17%，主要系中大尺寸LED背光源市场需求下降，照明LED销售单价下降所致。同时，人工成本和费用上升导致销售毛利率同比下降4.67个百分点。
    LED行业整合加速，传统业务承压倒逼外延式扩张加速
    上半年，面对行业竞争的加剧，公司继续加强企业内部管理,控制相关费用,并积极推进产业链相关企业的并购：拟收购玲涛光电余下85%股权，进军中小尺寸LCD背光源LED细分市场；参股智能家居企业北京中讯威易科技有限公司，进入智能家居千亿级市场；同时致力于通过外延并购方式加快完成汽车电子“LED源-LED汽车模组-LED汽车灯”的产业链布局，以进入壁垒高，毛利率高且供应链关系稳定的LED车灯市场。我们认为，伴随 LED产业的发展，LED封装业已进入整合调整期，市场集中度将逐步提升。公司通过LED产业相关并购，有望迅速扩大市场份额，继续做大做强。在中大尺寸背光源与照明LED市场压力显现的情形下，公司后继外延式扩张布局有望加速。
    维持“买入”评级
    考虑到玲涛光电并表收入，我们认为公司未来两年业绩增长确定性强，且适逢LED产业内优质企业积极兼并或强强联手的行业整合大潮，公司转型发展预期强烈。公司管理层年富力强、锐意进取，执行力强，后继外延式布局脚步有望加快，下半年或将迎来股价催化剂触发时段。我们预计公司2015-2017年净利润分别为5518/10303/14730万，EPS分别为0.25/0.47/0.67元，对应PE分别为54/29/20X。维持“买入”评级。
    风险提示
    面临技术落后的风险；
    行业竞争进一步加剧的风险