国际油价维持低位，海上石油业务不景气是公司营业收入下滑的主要原因。2014 年第三季度WTI 原油期货均价为97.25 美元/桶，而2015 年降至46.5 美元/桶，同比降幅达52.19%。国际油价的长期低迷直接使海上石油通航需求直接下降，公司主要客户减少直升机租用架数及降低租机价格，对公司主业海上石油飞行经营业绩造成了一定的不利影响。
    受人民币贬值影响，财务费用增幅明显。8 月中旬人民币对美元中间价出现较大幅度的连续下跌，当月贬值幅度达4.45%，第三季度人民币累计贬值幅度达4.05%，公司美元借款数额较高，对人民币币值波动的敏感性较高。三季度受人民币贬值影响外币贷款产生汇兑损失4262.89 万元,增加未确认融资费用摊销773.92 万元。2015 年1-9 月财务费用为7028.77 万元，上年同期为1355.89 万元，增加了5672.89 万元，增幅为418.39%。
    综合维修服务能力不断提升，通航维修是公司业务的重要增长点。海上石油业务主业的下滑将更加促使公司“思变”，公司加大海上石油以外业务开发，减少对单一客户和市场的依赖，有效扩大经营范围，开拓陆上通航及维修业务将成为公司未来发展的重要方面。中信海直在欧系（空客）直升机维修领域已精耕细作多年，在直升机改装、大修、桨叶维修和机载设备维修方面多有积淀，储备了大量专业机务维修人才，我们认为公司维修业务内生外延突破在即。
    公司飞行培训基础良好，跨界发展具有想象空间。中信海直飞行员的培养采用内外两条腿走路的培养模式。目前，中信海直培训中心拥有正式教员20 余名，兼职教员近30 名。中信海直2015 年7 月10 日与中国民航管理干部学院签署《战略合作协议》，双方联合组建成立“中国民航通用航空学院”。展望未来，培训业务一方面可以满足自身业务快速发展所带来的飞行员缺口，另一方面可以借着通航发展的春风扩大业务范围，公司极有可能利用现有的人才培养基础，积极介入通用航空飞行培训领域，未来发展空间巨大。
    投资策略：通用航空10 年10 倍，龙头企业价值巨大。目前美国的通航飞机数量和通航产值分别是中国的170 倍和150 倍。2015 年中国通航政策进入拐点期，万亿产业盛宴即将开始。运营+维修+培训打通产业链，中信海直将是未来中国通用航空领域的集大成者，强大的央企背景和先发优势将支撑公司在5 年内领先于行业高速增长。展望未来，陆上通航业务、维修业务、培训业务将成为公司未来发展的“三架马车”，预计15-16 年EPS分别为0.30、0.41，继续推荐。
    风险提示：通用航空政策出台低于预期；公司飞行安全事故。