比较充裕的在手订单令公司2015 年能够抵御汽车行业景气度的下滑。对三季度净利润影响比较大的是公司目前持有2.3 亿的金融资产（股票），公允价值的波动会对三季度业绩产生一定压力，所以公司此前预计2015 年前三季度净利润同比增幅仅为0-20%。对于2016 年全年，公司产品结构预计70%-80%还是与汽车铝管、棒材相关，加工费与2015 年保持一致稳定，其它领域如空调管、LNG 铝管、海水淡化管和高铁相关铝材产品合计贡献预计不超过1 万吨，对业绩的弹性影响比较小。
    2016 年新增产能约2-3 万吨，新产线投放试生产带来毛利率压力。2016 年公司8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目将新增投产2-3 万吨（之后每年实现1-2 万吨的新增产能递增），对应公司整体产能在2016 年将增加至14.5 万吨。具体的产能分布为：亚通6 万吨（公司主要利润来源，产品多位新产品，2015 年预计贡献1.1 亿净利润）、海特铝业2.5 万吨左右，本部约3.7 万吨加上新募投项目的2-3 万吨。毛利率方面，伴随新的生产线的试生产，公司整体的产品毛利率预计将受到一定影响，爬坡过程中毛利率甚至可能出现微幅下滑。
    亚通和新扩建项目周边仍有土地富余，可对接外部项目。公司2014 年12 月公告了与无锡市政府就轻量化高性能挤压性铝材周边土地的框架性投资协议公告，项目总规划用地213 亩。我们认为土地对应的项目隐含较大概率来自于公司的外延。从2014 年底公司公告与硅谷天堂展开合作开始，我们判断公司已陆续考察多个项目，未来的外延并购可以预期，时间窗口或最快于2015 年四季度打开。
    下调盈利预测，维持买入评级！考虑到公司潜在的投资浮亏以及汽车行业整体景气度的下滑，下调公司2015-2017 年净利润至2.64/3.14/3.85 亿元（原先为2.87/3.72/4.63 亿元），对应每股收益0.25/0.30/0.37，对应目前股价的动态PE 分别为33/28/22 倍。考虑到公司潜在外延带来的溢价及盈利提升，我们给予买入评级！。