高大鹏、肖健承诺：森华易腾2015 年、2016 年、2017 年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于6,500万元、8,840 万元、12,023 万元。
    森华易腾为国内知名IDC 综合服务运营商，区域优势、网络优势、成本优势显著，近5 年成长速度近倍于行业平均，盈利能力行业领先。森华IDC 机房集中于北京，上架率超过95%，供不应求。近5年收入复合增长率高达73%，明显高于行业平均39%。森华拥有融合六大基础运营商的BGP 网络资源，以更低的带宽获取成本及较高的带宽复用率打造成本优势，2014 年毛利率40%，居行业前列。
    行业高景气下规模扩张，将驱动IDC 业务收入跳跃性增长。收购小型IDC 服务提供商，可快速扩充机柜资源；自建机房，可规避机柜续租风险，去除机房租用差价，直接提升利润率。仅考虑服务既有客户，我们认为森华至少也可保持行业平均增速，在此基础上进一步通过收购、自建方式快速扩张规模，则直接驱动森华IDC 收入的跳跃性增长。
    云计算进入快速发展期，CDN、防DDoS 业务即将独立创收。森华云计算客户数量已200+，包括中清龙图、新东方等大客户，预计未来3 年复合增长率超50%。森华CDN 节点数量已100+，年底预计扩容至200+，将分享CDN 行业红利。DDoS 攻击愈演愈烈，国内尤为重灾区，按照攻击流量规模进行收费，盈利空间或较为可观。
    首次覆盖，给予“增持”评级。若收购成功，公司业绩将增厚，预计2015-2017 年合并后主营收入13.7、14.4、15.6 亿，净利润1.0、1.3、1.7 亿，每股收益0.14、0.17、0.22 元，对应市盈率51、42、32X。考虑到公司转型互联网决心坚定，收购森华只是第一步，我们判断公司会将持续进行转型，首次给予“增持”评级。
    催化剂：IDC 规模扩张、云计算业务增长超预期、互联网转型持续发酵。
    核心假定的风险：传统业务加速下滑、IDC 行业竞争加剧森华业绩不达预期。