2015年上半年主要金属价格仍然呈现下滑的趋势，国际金价同比下滑6.7%，国际铜价同比下滑14.3%。金属价格疲弱导致公司毛利率大幅下滑，相比下去年同期的16.19%下降6.36个百分点，而得益于矿山产量的提升，其中矿产金同比增加11.56%，矿产铜同比增加16.52%，使得公司毛利额基本维持与去年同期相当的水平。从整体上看，公司海外矿山的达产和国内矿山扩建过程工程的陆续投产成为公司产量增长的主要来源，但如果金属价格持续下滑，那么公司增产带来的业绩对冲效应将会大打折扣，维持增长的难度较大。
    对外投资持续推进，资源扩储打下基础。报告期，公司在海外并购方面取得显著成果，与全球最大的黄金公司巴理克公司以及著名勘探公司艾芬豪矿业公司分别签署协议，收购巴布亚新几内亚大型在产金矿波格拉金矿，以及刚果（金）世界级大型未开发铜矿卡莫阿铜矿。这两个重要海外项目并购完成后将增加公司的黄金产量，大幅提升公司优质资源储备。此外，公司对控股的澳大利亚诺顿金田有限公司提出全面收购，诺顿金田实现退市。
    金融业务积极探索，尝试业务拓展。公司依托自身行业地位和现货优势，积极探索与实践产融结合新模式，新设立的两个电商平台通过上半年的运营取得了一定的成果和经验，推动金属企业的线下商务与互联网电子商务结合；同时加快研发新型现货交易模式，努力探索利用互联网和电商平台发展金融业务、服务实体经济的新模式、新方法。其中，公司与渤海交易所设立的铜交易平台，交易量已经开始逐步提升，未来有望进行更多地业务拓展性尝试。
    维持“中性”评级。在2015-2017年国内金价240、235、240元/克的假设条件下，预计公司2015-2017年EPS分别为0.09、0.05、0.11元/股。
    对应动态PE为42、71、35倍，维持“中性”评级。
    风险提示：金属价格超预期下跌