简评
    收入持稳增长。1-6 月，分产品看，易拉罐9.20 亿（在总收入中占比94.94%），同比增15.72%，具体三片罐、两片罐收入占比尚未披露，目前公司马口铁三片罐生产线28 条、铝质两片罐生产线2 条，2014 年度数据显示，三片罐年销量24 亿罐，两片罐年销量8 亿罐；易拉盖（在总收入中占比1.03%）0.10 亿，同比增13.62%，涂印铁0.07 亿（在总收入中占比0.72%），同比增11.11%，底盖及涂印加工费收入较小。虽然下游食品饮料行业整体需求不佳，但是基于公司的战略贴近式布局、完整产业链等优势，市场开拓继续显效。
    马口铁价格回落，驱动毛利率同比继续提升；管理费用Q2大幅增加，拖累整体净利。公司1-6 月，综合毛利率16.23%，同比增1.22pct；其中，易拉罐毛利率提高1.20pct 至16.85%，易拉盖毛利率提高13.62pct 至17.56%，涂印铁毛利率提高11.11pct至14.20%。我们认为主要系马口铁、铝材价格的继续下降，带来成本上节约，且产成品售价的下调幅度小于原料的下降幅度。其他科目上，管理费用0.40 亿，同比增44.79%（其中Q2 当季大增76.90%，从而拖累最终净利），主要系公司规模扩张及公司IPO 期间发生费用所致（公司4 月22 日挂牌）；销售费用0.28 亿，同比增19.81%，主要系运输费增加所致；财务费用0.23 亿，同比增18.72%，主要系利息支出增加所致。此外，6 月底，公司存货0.95亿，较2014 年底降低29.63%；公司应收账款3.23 亿，较上年底增27.85%
    投资建议：公司对2015 年1-9 月归母净利润增幅预计为0%-30%。综合来看，公司质地、管理双稳健，作为同样金属易拉罐重要生产商之一，公司市场布局继续优化，北（山东、北京、河南）、南（福建、广东）、中（安徽、云南和正在开拓的江西）三大市场已具规模，形成全国范围内同时为多家大型客户及时大规模供货的能力。横向较竞争对手而言，公司的下游重要客户主要为承德露露、银鹭集团、河北养元、达利集团、广药大健康（王老吉）、惠尔康、青岛啤酒、燕京惠泉、广东泰奇等，客户质地同样优秀；只是产品售价和原料价格的关联度更大。此外，公司的产业链更加完整，包括涂印铁、底盖、易拉盖、易拉罐等，产品品质有效保证。考虑到公司未来客户开拓继续，产能继续释放，我们预计公司2015、2016 年净利润额分别为1.28 亿、1.50 亿元,同比分别增15.3%、17.2%，对应PE 分别为115、98 倍，因次新股，流通市值仅21 亿，存在较高估值溢价，故给予增持评级。