煤炭产销大幅下滑，煤炭板块首次亏损。上半年公司商品煤产销量分别为4627万吨和6412万吨，同比分别下跌22.1%和14.6%；煤炭业务营业收入和营业成本分别为204.8亿元和141亿，同比分别下降30.4%和26%；煤炭销售综合均价310元/吨，同比下降72元/吨或19%，吨煤销售成本178.7元，同比下降11%，毛利率31.1%，同比下降4.3个百分点。
    新投产煤化工项目运行良好。上半年公司煤制烯烃业务开始平稳运行，聚乙烯产销量分别为17.8万吨和17.3万吨，聚丙烯产销量分别为16.8万吨和15.9万吨；尿素产销量分别为89万吨和85万吨，同比大幅增加146%和181.5%；尿素产销量分别为35.6万吨和39万吨，同比大幅上升68%和73.3%；焦炭产销量分别为96万吨和109万吨，同比分别变化0.6%和-9.5%。
    煤化工业务开始贡献利润，有效对冲煤炭业务下滑。上半年煤化工业务营业收入61.3亿，同比增加43%，占比20.6%，上升15.2个百分点；营业成本39.8亿元，同比增加23.3%，实现营业利润7.3亿元，同比扭亏为盈，增加8.3亿。
    煤炭行业持续低迷，煤矿装备业务大幅下降。上半年公司煤矿装备业务产值22.5亿元，同比大幅下滑30%，煤矿装备业务收入25亿，同比下降16.5%，营业成本21.8亿，同比下降12.7%，毛亏100万元，板块整体由盈转亏。
    下调盈利预测，给予“审慎推荐-A”评级。煤炭行业持续低迷，煤价继续寻底，预计下半年煤价难有改善，预计15-17年公司EPS为-0.20元、-0.21元、-0.22元，考虑到公司或收益于央企整合，给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：下游需求复苏乏力