“有妖气”不仅是一家漫画公司，更是一家互联网公司。（1）“有妖气”是中国第一个、也是最大的独立原创漫画网络平台，迄今为止，网站有超过2万名漫画家常驻创作，拥有4万部以上漫画作品正在连载，占据超过60%的市场份额，平台注册用户超过500 万人，并在不断成长中；（2）“有妖气”与其他漫画公司的不同之处在于员工不搞创作，只专注于运营和发掘优质漫画作品，“平台”属性集中表现在有妖气网站上有一半都不是专职从事漫画的，因此孕育了如“寒武”（曾是程序员）《十万个冷笑话》这样在国漫史上里程碑式的精品。
    漫画的IP开发价值＞网络文学，有妖气未来潜在市场价值巨大。（1）一般来说，动画的传播影响力大概是漫画的10-20 倍，同样，我们认为在网速不断提升和文化消费快餐化的今天，漫画的传播影响力和文学之间同样有10 倍以上的差距。
    网络文学和漫画同为诞生IP 的两大源头；（2）据易观统计，中国网络文学用户规模超过5亿人，2015 年Q1，中文在线旗下17K 小说网用户覆盖率为16.3%，中文在线市值超过百亿。我们认为，未来以“有妖气”和腾讯动漫为代表的漫画平台覆盖用户数有望快速向文学网站看齐，单个活跃用户贡献的ARPU值漫画甚至有望超过文学，“有妖气”潜在市场价值巨大。
    奥飞动漫面向的受众由低龄向全年龄段拓展，将充分受益于中国二次元产业发展东风。奥飞以前的用户大多是在12 岁以下的，而有妖气的用户大多都是在12 岁以上的，通过此次并购，奥飞不但补足ACG 产业链核心环节C，也使自己的受众开始向全年龄段拓展。据艾瑞统计，目前中国二次元用户约为1.5亿，未来两年内有望达到3亿人，而二次元用户的特点是高ARPU值，愿意为了情怀而花钱，公司未来有望复制迪士尼模式，通过影视剧改编、周边物品销售甚至主题公园等形式将平台IP 进行充分变现。
    业绩预测与估值：公司于5 月末停牌，目前仍处停牌期间，复牌后视大盘情况可能会出现一定程度的补跌，中长期我们坚定看好公司前景，千亿市值可期。
    风险提示：并购后业务协同性或不达预期；IP 版权开发进度缓慢。