1）收入结构中，税控设备实现明显放量，完成收入25.71亿元，同比增长71.88%。随着营改增的全面推进，公司在为金税盘推广积极备货，预付款项与存货分别较2015年初增长50.97%和52.77%，也进一步预示下半年税控设备放量的态势仍将持续，全年税控设备收入有望达到70-90亿的规模。2）净利润增幅明显高于收入增幅主要由于上半年的政府补助达到1.60亿元（其中增值税返还1.49亿），大大超过去年同期0.46亿元的水平。
    金税业务呈现多点发力：1）电子发票业务已在青岛、武汉、吉林三个城市完成部署，在增值税发票系统升级版的电子发票试点中，航信的客户已涵盖阿里巴巴俪人购、天猫供应链、一号店等一线电商企业，近期又携手京东布局税务大数据创新。随着国税总局对于电子发票雏形的逐渐明确化，我们认为公司未来有望成为唯一一家能够提供“税控硬件”+“软件平台”整体解决方案的企业，并凭借其在涉财、涉税、涉金融领域压倒性的卡位、强大的线上线下联动和渠道支撑能力，衍生出多种增值服务，铸就并保持电子发票的寡头地位。2）小微企业征信与信贷等方面与各大银行加强合作，小微企业税银互动服务平台--“微税平台”已在20个省实施了推广。参照建行北分测试期间户均100万/年的贷款规模和营改增全面完成后1000万财税客户5%的转化率计算，1%的分润率每年将贡献约50亿的收入和30亿利润，业务一旦全面铺开，将成为公司未来几年内极其重要的增长极。
    “强烈推荐-A”评级：预计2015~2017年的EPS分别为1.67、2.05、2.58元，对应40/33/26倍PE，考虑到随着营改增的推进，税控设备放量态势将贯穿全年，电子发票和企业征信等金税业务多点发力，维持 “强烈推荐-A”评级
    风险提示：电子发票与企业征信进度放缓；营改增进度低于预期；