每股指标方面，上半年实现EPS0.15 元，同比增长150%。
    VB1 市场均价同比大涨是利润上升主要原因。近期，VB1 市场均价同比大涨52%，达到183 元/千克。VB1 价格上涨主要是由于环保变严，原材料价格上涨所致。随着寡头默契的增强，未来一段时间内，维生素价格将持续走强。在维生素产品方面，公司将利用现有已经形成的网络与平台，产生协同效应增加客户粘性，同时进一步研发与储备各类饲料添加、食品添加及医药原料产品。
    皮革化学品需求相对疲弱。主要是因为近几年受生皮价格高位、环保压力等因素影响，行业洗盘、整合较为明显，短期内对公司皮革化学品的销售带来了一定影响。但随着中国市场对中高档皮革化学品市场需求的提升，作为能够提供产品质量等为目的的整套解决方案与配套产品，公司将充分受益。
    江西项目建设有序推进。公司目前已取得了700 亩工业用地，项目基建工程将于二季度正式启动。首期项目为维生素B3 项目、维生素B5 项目、热电联产项目，预计2016 年三季度可完成建设进入试生产调试并逐步释放产能。维生素B5 的生产主要集中在中国，目前的供应商主要包括鑫富药业、山东新发等企业，2013 年全球维生素B5 的市场需求总量约21000 吨，随着社会发展水平的提高，维生素B5 的市场需求仍将呈现稳定的增长趋势。
    首次给予公司“增持”评级，目标价17.76 元。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别是0.35、0.37、0.42 元，参照行业公司估值，给予公司对应2016年48 倍PE，对应公司目标价17.76 元，首次给予“增持”投资评级。
    风险提示：（1）产品销售不达预期；（2）原材料价格波动风险。