考虑到公司因短期借款快速增加导致财务费用上升，我们调整2015-2017年EPS 为0.49（-9%）/0.79（-4%）/1.13（-2%）元，考虑到近期市场波动加剧，调整目标价至60 元（-14%），维持“增持”评级。
    收入端快速增长，费用上升拖累业绩增速。公司中报收入大幅增长56%，净利润快速增长34.5%（折合Q2 同比增速为40%），继续保持良好增长势头，符合市场预期。净利润增速低于收入增速一方面上半年部分低毛利订单的确定使得整体毛利率下降了2.8 个百分点；另一方面，公司各项业务资金需求攀升使得短期借款从2014 年同期的820 万增长到1.5 亿，财务费用增加明显，我们判断，在定增再融资完成后资金短缺问题将得到缓解。
    内生+外延，共筑工业互联网龙头。市场对佳讯飞鸿从铁路向国防、电力等领域的横向拓展战略已有所认知，但对其如何在各领域搭建“以大数据分析，物联网为核心的系统”认知不充分。我们认为，佳讯飞鸿在工业互联网“神经网络”（多媒体指挥调度）方面已具备明显的先发优势，未来要形成技术闭环，必须在大数据、云计算等单点技术上依托外延并购实现。公司自2014 年起陆续完成了对航通智能、臻迪、威标至远等项目的并购，虽上半年重大资产重组未能如期完成，但后续“内生+外延”的战略不会动摇，下半年定增完成后，公司将更加“粮草充足”。
    风险提示：“金关二期”建设缓慢；国防装备支出增长缓慢。