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>> 齐鲁证券-康耐特(300061)深度研究-国内镜片外销龙头,技术创新拓新局-150726
上传日期:   2015/7/27 大小:   1055KB
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评级:   买入 作者:   吴骁宇
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公司未来1-2 年的关键看点还是在于技术创新帮助公司在国际市场上取得持续突破,从而带动业绩的持续高增长。
    技术创新铸就核心竞争力,四大因素驱动业绩增长:(1)技术核心驱动,新品研发创新铸就长期竞争力。
    2012 年开始公司紧跟市场需求,加大研发力度,获得防蓝光镜片等9 项专利,同时主动优化产品结构,高端产品(1.60、1.67、1.74 系列及车房片)收入占比2012-2014 年从24.68%提升至49.43%,预计2015年该占比53.94%,到2017 年能达到63.52%。在此背景下,预计2015 年公司整体毛利率为32.2%, 2017年近34.39%。过硬的技术以及高品质的产品为公司赢得依视路等国际大牌客户的长期稳定订单。(2)国内镜片外销龙头,国际市场仍有突破空间。公司近两年欧、美、亚市场的收入增速呈快速上升趋势,2014年三地区增速均接近40%。未来公司将通过三大战略扩大国际市场份额:加大国际展会投入力度,进一步拓展细分市场,如美国、加拿大和俄罗斯等市场;紧跟市场和客户需求,生产个性化的定制片和车房服务(B2B 业务);加大自有品牌推广,提升国际品牌知名度。除此之外,2013 年收购“日本朝日”协同效应显现,朝日高端镜片的引入使公司毛利率从2012 年26.18%提升至2014 年30.83%。同期亚洲市场收入复合增速达147%。未来随着二者在资源、渠道和市场上的互补,公司在亚洲范围内品牌影响力增强,销售规模将不断扩大,达到1+1>2 效果。(3)差异化经营,拓展内销市场。另辟蹊径,不与国内眼镜商普遍采用的零售店模式直面竞争,发挥公司自主生产中高端镜片优势,通过O2O 上门配镜模式去中间渠道,提供高性价比眼镜。(4)股权集中,外延并购预期强烈。大股东持股高达58.74%,资本运作空间大,未来可依托直接收购或换股并购等方式积极开展眼镜行业甚至跨界转型方向的并购,外延预期强烈。
    
 
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