根据公告披露，公司收入的大幅增长是带动公司业绩大幅上升的主要原因。我们认为前期公司业绩受资本金抑制严重，上半年定增完成后，资本压力解除，公司信托主业觃模大幅扩张，此外，我们认为公司主动管理信托觃模的持续提升将使公司信托报酬率维持高位（14 年1.02%vs 行业0.4%），共同带动公司净利润的超预期增长。
    布局互联网销售平台，金控推进稳健
    投资大童保险是公司布局互联网销售平台的重要一步，大童保险是一家成立近7 年的保险代理销售中介公司，在寿险销售领域有丰富的市场经验及稳定的市场份额。大童销售利用自身优势，提出“互联网+”概念，积极开展 O2O 业务，为其未来収展注入新的活力。这与安信信托未来希望能够尝试搭建互联网销售平台的战略构想不谋而合。未来在财富管理、信托等产品销售领域大童保险与安信信托的合作仍有看点，但具体资质需要与相关监管沟通。公司金控平台推进步伐稳健，此前公司已公告成立基金公司，预计短期参股保险落地，未来证券、银行亦会收入囊中。
    投资建议：维持“推荐”评级
    目前，监管层仍在酝酿信托公司的差异化牌照管理方案，而资本金觃模很有可能会成为信托公司牌照分级的重要指标，公司定增完成后的注册资本也仅为7 亿，我们认为公司未来仍有极强的资本补充诉求，大股东国之杰主业地产已进入瓶颈期，安信是其唯一上市的资本运作平台，未来仍不排除会将手中金融资源和其他资源与公司进行整合。目前公司对应2015 年PE27 倍，信托行业平均PE 为35 倍，估值低于信托行业的平均水平30%，维持“推荐”评级。
    风险提示：信托资产质量出现问题；金控转型进度低于预期。