医疗服务具有区域性，既是一种客观需要又是一种制度设定。其区域性本质上由医生与患者之间的有效距离决定，在此基础上，整个医疗体系的设定围绕区域来进行：医保支付的区域统筹、医院药品采购的区域统筹。因此，我们认为，能够深入线下环节并形成高度粘性的互联网医疗商业模式才具有强大的生命力，其必然具有强烈的区域属性。
    打通公立医疗体系与患者，医疗信息化厂商极具区域互联网医疗平台禀赋：医疗信息化厂商在区域中具有深厚的资源积累，具有打通医疗管理部门、当地医疗机构、地方政府、医保管理部门等多方利益格局的禀赋，有望打造多方共赢格局：高级医院负责疑难病症，获得合适的患者；基层医生转变为家庭医生，获得业务量提升；构建双向转诊通道，改善患者看病难的问题；药品流通厂商获得精准的营销途径；医保更有效地控制赔付费用。
    对接医疗资源与患者，区域互联网医疗平台变现途经丰富：区域互联网医疗平台上的医院资源，沉淀的医疗健康数据，形成的多方共赢的体系是吸引患者入驻平台的关键，患者的健康管理、分诊、转诊、康复通过平台来进行优化，在此过程中对接了公立医疗体系中的处方流转、健康档案、医保支付，公立医院资源，从而形成对于商业保险、药品流通厂商、健康管理机构巨大的吸引力，通过患者支付、保险转移支付、药品流通环节来实现变现可以期待，平台既有望以第三方平台的方式获得分成收入，也可以在平台上提供自有的健康管理、药品电商等服务来获得收入。
    互联网医疗平台对接的患者与医疗资源越丰富，变现能力越强：药品流通厂商需要区域的处方流动，医保对接，用户粘性来最大化2C 的药品销售，保险厂商需要区域的医疗数据、医院网络的支持来进行产品的销售、核保核赔，赔付费用的控制。因此在平台上沉淀的患者数越多，医疗机构网络越发达，其对于药品流通厂商与保险厂商的议价权越强，单个客户的AURP 值就越高。考虑到商业健康保险潜在约8000 亿保费收入规模，药品流通约1.3 万亿销售规模，个人健康管理支出约4500 亿市场规模（以占我国卫生费用总支出15%预计），共2.5 万亿市场空间，若以10%的互联网平台渗透率计，则潜在约2500 亿元的收入规模，有望支撑数个千亿市值的龙头厂商。
    具有综合产品能力与跨区域优势的医疗信息化龙头竞争优势显著：随着医改的推进，获得在大型区域的互联网医疗平台的运营权的企业具有充分的成长空间。我们认为，医疗的区域属性为众多的中小医疗信息化厂商创造了向区域互联网医疗平台转型的机会，但同时，传统医疗信息化龙头厂商将有望形成龙头竞争优势，扩大覆盖范围，形成更加集中的竞争格局：1）区域卫生信息化平台有望成为重要的抓手：区域卫生信息化平台对接区域内的所有医疗机构，并通过卫计部门从上至下推进，最有可能成为当地卫计部门互联网医疗平台的建设方和运营方。2）越是大范围的平台统筹与运营，卫计部门越信任具有综合产品体系（医院信息化、区域卫生信息化、互联网应用）、跨区域的网络布局、长期的医疗行业积淀的龙头厂商。
    创业软件医疗信息化龙头地位显著：创业软件于1998 年成立并进军医疗信息化，在医院信息化和区域卫生平台市场占有率均居前列。公司已累计实施4000 多个医疗卫生信息化建设项目，包括医院信息化、区域卫生信息化平台、农村合作医疗机构信息化平台等。1）医院信息化产品涵盖HIS、CIS 的全面产品，占有率全国领先，目前已经拥有3000 家以上的医院客户，其中大型三甲医院150 家，突显公司本身综合实力；2）区域卫生信息化平台龙头地位显著，特别是大型省级卫生信息化平台的能力突出，已经承建浙江、湖北，云南，江西四个省级平台，以及上海闵行区、杭州、北京朝阳区等多个地市级平台，县市级平台共188 个，充分体现公司的综合能力在卫计主管部门的认可程度。3）跨区域全国业务布局体现其竞争力：公司2012-2014 年主营业务收入华东地区  以外占比分别为34.7%、38.4%，41.2%，呈逐年上升态势，我们预计在资本市场的助力下，其全国化扩张有望加速，其市场稀缺性理应得到估值溢价。
    积极转型互联网医疗运营平台厂商，有望迎来价值拐点：公司在上海闵行区承建的区域健康管理平台对接社区医生与居民，结合健康数据采集与主动健康干预，实现健康数据的分析与共享，通过数据沉淀，对社区医生的主动干预形成正向激励。上海闵行区已经具备互联网医疗平台雏形，我们预计公司将会逐步落地对于平台的运营权。分级诊疗、健康管理对于提升健康水平，控制医疗费用的作用已经得到决策者的认同，基层医疗能力的加强势在必行。对于数据的挖掘应用，社区医生的激励机制与效率提升有望得到各地政府的普遍重视，公司在区域卫生信息平台与社区健康管理的积累将助其在其他