受海内外宏观经济增速放缓拖累需求，以及国内外棉花价格下行等因素影响，公司2015Q1 业绩下滑。但随着海外产能的逐步释放及远期棉价的回升，公司未来业绩有望恢复稳健增长：全球化产能布局拉动业绩增长。公司目前产能约为色织布1.8 亿米，匹染布8000 万米，衬衫2000 万件，国内生产线目前满负荷运转，但产品仍供不应求。由于国内产能扩张相对困难，公司近年来积极推动海外产能布局，新增产能将在今明两年逐步释放：（1）柬埔寨600 万件衬衫项目二期、老挝衬衫项目二期以及缅甸衬衫项目将于2015 年底前投产，预计2016 年总体将释放产能400-500 万件，有助于解决国内人力成本上升对公司衬衫制造产能扩张带来的制约；（2）越南6 万锭纺纱及3000 万米色织布的面料项目初步预计将于2016 年下半年投产，受越南加入TPP预期增强影响，该项目产品出口往美国有望获得关税减免。
    订单价格取决于未来长绒棉价格走势。。受国内外棉种植面积大幅下降带来的供应收窄影响，长绒棉价格有望在今年回稳。
    第二季度棉价环比有所上升，利于公司盈利的环比恢复。
    投资建议：公司作为国内外色织龙头，业绩有望受多方面因素驱动：（1）行业集中度继续提升；（2）全球化布局稳步推进，海外产能释放将有效转化为业绩增长；（3）棉价底部弱向上，有助盈利改善；（4）摸索结合互联网开展C2B 业务的新模式，提升品牌附加价值。我们预计公司2015-2016 年净利额分别增0.51%、12.20%，EPS 分别为1.01、1.13 元，对应7 月16 日价格（13.90元）PE 分别为13.76、12.27 倍，具备充足安全边际，给予买入。
    风险因素：海外新增产能释放缓慢，棉花价格持续低迷。