维持“买入”评级。
    投资要点
    准东五彩湾北一电厂是准东-华东特高压工程配套电源项目据公告，该项目是准东煤电基地的主力坑口火电厂之一、准东-华东特高压直流输电工程“疆电外送”配套电源项目。北一电厂4×660MW 坑口电站由天池能源与大唐新疆发电有限公司合作建设，各自投资建设2×660MW 坑口电站并运营。按年均发电5,500 小时测算，该项目有望实现年均收入13.33亿元、净利润3.98 亿元，其建设将助力公司借煤炭资源优势实施煤电转化。
    张家口产业园将建1.5GW 逆变器年产能，风光发电配额有望超过3GW据公告，张家口产业园将建成1500MW (1.5GW) 光伏逆变器年产能，达产后年收入3.75 亿元，利润总额0.22 亿元，投资回收期6.3 年。当地政府承诺将张家口地区的风光资源优先给予“特变新能源”开发。张家口公司设立后，将给“特变新能源”配置300MW 风光资源，最终配置总量将达到3GW 以上。
    盈利预测及估值
    暂不考虑新能源业务拆分预期，我们预计，当前股本下，公司现有资产于2015～2017 年将分别实现EPS 0.66 元、0.81 元、0.97 元，净利润同比增长30.7%、21.5%、20.9%，对应18.6 倍、15.3 倍、12.6 倍P/E，于行业内偏低。维持“买入”评级。
    风险提示
    公告的投资项目后续建设进度或低预期。