主要观点
    1. 业绩超预期，维持高增长。
    节水灌溉市场收入主要集中在下半年，我们预测企业 2015 年实现净利润为 30.76 百万元，由此推算，公司上半年已经实现全年净利润的 44%，因此从企业经营特点来看，完成全年预期利润目标甚至超预期是大概率事件，全年的高增长可期。
    2. 大股东增持，践行价值投资
    近期，A 股非理性暴跌延伸至新三板，系统性下跌导致企业价值被错杀，公司大股东本次的增持，一方面起到维稳股价的作用、另一方面也表达了企业对于自身投资价值的认可。考虑到企业盈利增长前景明朗，并且目前的价格也提供了足够高的安全边际，从价值投资角度出发，我们认为企业已经到了很好的投资区间。
    3. 维持推荐评级，投资逻辑不变行业层面：
    自上而下-多因素驱动节水滴灌产业快速发展：我国水资源匮乏，农业是用水大户，节水滴灌成为必然选择；在政策的持续推动、土地流转顶层设计的逐渐落地执行、以及农业水价和水权交易制度的建立和完善之下，驱动节水滴灌产业千亿市场的快速发展。
    自下而上-高效节灌符合农户基本利益，是新型农业现代化的基础设施：高效节灌技术因其节水能力强、灌溉过程可控、灌溉效果好而成为农业节水与精细化耕作浪潮下必然的选择；高效节灌设施对作物的意义不仅在于节水，更能提升作物产品质量与产量，极大提升作物的经济价值，符合农户的基本利益。
    公司层面
    天时-产品和服务已实现了从单一到系统的转变，适应目前的市场需求：公司成立时仅生产内镶贴片式滴灌带并进行销售。经过3 年的自主研发与市场扩张，公司不仅拥有三大产品线、几十种产品的生产能力，主营业务也由产品销售延伸到节水灌溉工程实施与 节水控制系统的建设，充分适应目前的市场需求。
    地利-立足华北和东北地区，并逐渐向西北和华南拓展：润农节水是华北地区规模最大的滴灌带生产企业，公司立足于华北与东北市场，其中微灌、滴灌产品市场占有率约为10%，已经得到市场认可。未来公司计划逐步将营销网络扩展到西北和西南地区，实现公司业务的跨越式发展。
    人和-打造精品农业节水企业，德润华夏农业：公司管理层年轻实干，拥有充足的企业管理经验。在节水灌溉这一资本密集型的产业中，我们看好公司依托优秀的成本控制能力与技术储备，借助资本力量内生外延发展，稳步成长为集生产、研发、服务为一体的技术服务型农业龙头企业。
    4. 维持盈利预测，买入评级
    我们根据对于行业趋势和企业经营的判断，维持企业的盈利预测，预测公司 2015-2017 年归属母公司净利润分别为30.76 百万元、48.41 百万元和76.15 百万元，同比分别增长88.2%、57.4%和57.3%，按照公司增发后股本9600 万股测算，基本每股收益分别为0.32 元、0.50元和0.79 元。
    由于近期A 股非理性暴跌延伸至新三板，使得新三板发生了流动性恐慌带来的大幅下跌（系统性风险爆发），前期一些高成长企业在基本面没有明显变化的情况下，估值也跌至冰点。
    我们的看法很简单，先确定两个问题，一是新三板这个大趋势有没有变、二是企业本身的成长性好不好，在这两个问题没有构成威胁的前提下，我们认为每次恐慌带来的下跌都是买入的机会，捡优质便宜货的机会不是随时都有的，此时更要克服恐惧，拥抱优质企业。
    公司目前股价4.76 元对应摊薄后15 年15 倍、16 年9 倍，17 年6 倍，这个估值水平即使 放到并购市场也不算贵了，何况我们继续看好新三板这一不可逆趋势的推进，届时伴随政策红利和流动性红利的逐渐释放，企业的估值提升空间是非常大的，目前这个位置即使在最悲观的情况下也只会输时间、而不会输空间，风险报酬比非常高。
    考虑到近期资本市场整体估值中枢的下移，我们更新了估值表，暂给予企业15 年25 倍、16年20 倍的目标估值，第一目标价8-10 元。