二、竞争优势
    公司区域拓展进展顺利，市政业务大幅增长。公司主要从亊园林工程施工，14 年工程施工业务营收占比95%左右，14 年全年实现营业收入6.03 亿元，同比增长3.06%，其中，地产和市政园林收入分别为39.60%和60.40%，归属母公司净利润8130 万元，同比增长7.55%，毛利率略有下降1.23 个百分点至26.19%。全年公司经营性现金流为-5112 万元，较13 年同期正的1.40 亿元大幅净流出。跨区域经营优势突出，西北、华南地区业务大幅增长，获奖工程重多，品牌优势彰显。
    市政高毛利但回款较慢，融资渠道多样化解决增长困境。2012 年以来，公司调整业务模式，市政园林占比大幅提升，带来高增长、高毛利的同时，应收账款+存货占收入比重高达96%，现金流严重制约公司发展。本次募集资金中1.88 亿元用于补充流动性，并丏上市后随着融资渠道多样化，有望重拾高增长。
    三、盈利预测与估值
    预计公司15-17 年摊薄后EPS 为1.06 元、1.17 元和1.29 元。公司园林产业链完善，综合服务能力强，资质齐全，竞争优势突出。
    此次发行价22.19 元，发行市盈率22.88，考虑可比公司估值情况及行业增长空间，给予推荐申贩评级。