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>> 兴业证券-美尚生态(300495)生态修复技术领先,园林、生态业务均衡发展-150627
上传日期:   2015/6/29 大小:   1322KB
格式:   pdf  共23页 来源:   
评级:   -- 作者:   孟杰
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2014年公司的营业收入和净利润分别为57,272.84万元和10,772.82万元,分别同比增长7.00%和6.27%。公司的控股股东为王迎燕,任公司董事长、总经理,持有本公司64.60%的股份;公司的实际控制人为王迎燕和徐晶夫妇。 
    "大行业,小公司",资金&渠道驱动规模扩张。生态景观建设包括生态修复与重构和园林景观建设。生态治理的市场空间逐步增长,包括湿地保护、水污染治理、水土流失防护和山体生态修复等领域的投资不断增多;园林景观市场空间达5000亿元,2015年公共园林市场容量在1993.35-2293.84亿元之间,地产园林市场规模在2090.78-3278.73亿元之间。行业前50家企业2012年的营业收入为452.91亿元,CR50为19.03%;资金&渠道是园林工程企业的扩张市场份额之匙,东方园林是通过资金优势实现规模跨越式扩张的典型,普邦园林是通过渠道扩张实现规模增长的典型。 业务均衡发展,生态修复技术领先。生态修复与重构业务及园林景观业务为营业收入的主要构成部分;公司业务主要集中在江苏省内,并积极拓展省外业务。生态修复与重构领域专业技术水平领先,承建了多个湿地生态修复与保护、城市湿地公园、面源污染生态拦截与治理、两岸园林生态景观等各类工程。设计施工一体化服务能力逐渐提升,承建大型、综合性工程的能力较强。 
    立足长三角,加强技术研发。公司将立足长三角基地,全面加强向二三线城市的"跨区发展"和"品牌输出"力度。加大科研投入,适时引进高素质人才,充实技术开发队伍,积极开展与大专院校和专业科研单位的项目合作。 盈利预测:我们预测公司2015-2017年净利润分别为1.28亿元、1.55亿元和1.81亿元,按发行后总股本6670万股计算的2015、2016、2017年EPS分别为1.92元、2.33元和2.72元。参考可比上市公司估值水平,结合公司未来发展空间,我们认为可以给予2015年40-50倍PE,对应价格区间为76.8 ~96元。 
    风险提示:宏观经济风险、应收账款回收风险、新签订单不及预期     
*ST美尚股票研究报告
 
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