依靠深圳电子信息产业集群及公司对行业较深理解，我们判断未来成为电子元器件领域分销龙头概率较大。考虑地产业务确认下降，下调2015-2017 年EPS 预测至0.46(-0.11)、0.55(-0.05)、0.63(-0.04)。
    看好公司后续战略落地能力，参考行业可比公司给予一定估值溢价。
    直击万亿规模市场，分销产业链整合空间巨大。电子元器件行业规模达3 万亿且供应链呈“哑铃”状格局，上游批量生产而下游个性化需求广泛，厄须出现类似怡亚通式巨人整合者。我们假设公司3-5 年通过横向并购及纵向整合市场份额达10%以上（从国际经验来看，成熟分销龙头占比在30%以上），按目前40%分销占比以及3.5%分销净利率（湘海电子已达5%以上）测算，公司未来元器件分销业务销售规模有望超1000 亿、盈利空间近50 亿。
    整合战略：横向并购完善产业布局，纵向延伸推进渠道拓展。公司已初步明确以持续并购改善产业布局，本次收购完成后大股东持股比例仍超过70%，后续仍有较大运作空间；此外，公司本身拥有华强电子网、华强电子世界等互联网基础流量资源（二者均为国内最大），湘海电子此前大多为线下限售、主要业务线为手机，与互联网资源对接有利于拓展下游成品生产商。依托深圳产业集群优势及公司深刻行业理解，我们看好公司后续战略落地能力。
    催化剂：并购方案获通过；新并购项目出台风险提示：并购方案未获通过；电商冲击加剧。