德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一；产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等，并为各大型客、货机及国内支线飞机（ARJ 项目）、中国商飞C919 等提供配套产品。
    我们判断公司将聚焦航空航天相关军工领域，持续加码军工业务公司之前曾公告拟参股明日宇航（新研股份并购标的，国内著名航空航天配套零部件制造商）。我们认为公司未来可能持续加快转型军工领域。
    资金实力雄厚，大股东股权占比高，未来将成军民深度融合典范公司在手现金12.6 亿元，大股东及一致行动人拥有上市公司71.22%的股份（市值超115 亿元），公司有望打造军工业务整合重要平台。未来如果继续收购军工业务，具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力。
    老业务水泥辊压机保持平稳；新业务矿山辊磨机节能环保前景好公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗，大幅减少水污染，属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来收入有望超过水泥辊压机业务。
    投资建议：将持续加码军工业务, 业绩估值将大幅提升，维持推荐！预计2015-2017 年EPS 为0.52/0.59/0.66 元，PE 为79/70/62 倍；考虑德坤航空，预计2015-2017 年备考EPS 为0.61/0.71/0.84 元， PE 为68/57/49倍。公司估值有望向军工股靠拢（军工股2015 年平均PE 已超120 倍）。
    风险提示：大非减持风险、水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。