公司B2B 交易模式的庞大资金流及下游商户融资难等属性，使得农产品供应链金融大有可为，旗下电商及金融业务的蓬勃发展将进一步加速布局。考虑到供应链金融空间巨大，且控股权之争可能带来资产重估值机会，上调2015 年PS 至25X。
    年报及一季报经营符合预期，电商及金融业务成为亮点。受农牧公司剥离影响，2014 年营收/净利润分别下降24.5%/24.2%（1Q 分别为增长-2.1%/51.7%），其中农批市场实现收入2.70 亿、同比下降5.3%。
    电商平台2014 年实现收入/净利润为116 亿/0.64 亿，同比增长200%/31%；小贷和担保公司实现收入/净利润约8000 万/1500 万元，同比增长78%和3.9%。电商及金融业务快速发展将对未来供应链金融发力提供坚实基础。
    生命人寿继续抢筹，控股权之争升级。4Q2014 及1Q2015 生命人寿分别增持1.76%/2.47%，合计持股29.97%，基本与国资系打平（持股29.98%）；此前生命人寿董事会已授权可增持至30%，我们预计后续仍有可能增持。农产品拥有权益土地近700 万方（其中深圳约80 万），资产重估值超500 亿、溢价近60%。无论深圳国资以何种方式应对，我们认为都有可能改善现有治理结构及激励等考核机制，届时公司资产价值有望回归。看好后续公司供应链金融业务进展，维持2015-2016年EPS 预测为0.07/0.08 元不变，给予2017 年预测0.10 元。
    催化剂：上海国企改革取得进展；股权基金孵化出新项目风险提示：经济持续低迷；金价大幅下跌；国企改革进度低于预期。