业绩下降的主要原因是2015 年一季度（春节黄金周除外）峨眉山风景区游山门票实行半价优惠，影响公司2015 年一季度业绩。
    城际铁路带动客流高增长，淡季营销收入增速提升。成绵乐城际通车，游山人数高速增长。14年底成绵乐城际通车，双流机场之峨眉山距离缩减至30 分钟，大幅提升峨眉山周边休闲游辐射直径。2015 年Q1 购票进山74.29 万人次，比上年同期增长41.8%。值得注意的是元旦峨眉山非本地游客共5.1 万人次，同比增长360%，主要是由于15 年元旦为3 天小长假，叠加高铁乘数效应，客流井喷式增长。然而，公司2015 年Q1 营收同比增速13.07%较去年同期大幅提升4.85pp，但显著慢于游客数增长，主要是因为一季度除春节黄金周外，峨眉山风景区为提升淡季品牌效应，游山门票实行半价优惠等促销手段。
    景区维修维护力度加大，毛利率有所下降，费用控制有效。为维护景区形象，公司加大了景区维修维护投入，15 年Q1 综合毛利率为27.25%，较去年同期下降了6.71pp。期间费用控制能力较好，综合费用率21.05%，较去年同期下降了2.52pp：其中销售费用率为7.49%，上升了0.79pp；管理费用率12.30%，下降了3.90pp；财务费用率1.26%上升了0.59pp。
    公司在景区营销上积极尝试互联网渠道，打造了中国旅游行业第一个百度直达号，开发了景区手机APP 和基于微信公众平台的“峨眉山随身导”， 使峨眉山成为“轻应用”上线的全国首家5A 级景区，实现了用户对旅游目的地的资料搜集、实时观景、线上购票、自动语音导览等一系列功能，“一站式”解决方案为游客提供了全新、便捷、高品质的智慧旅游体验。
    投资建议：作为传统景区，公司目前成长性主要源自游客量提升，成绵乐高铁形成的带动效应在今年元旦、春节、清明节等均有明显体现，公司顺势加强营销战略方向准确，但或对利润形成一定影响。我们预测公司15/16/17 年基本EPS 为0.82/0.99/1.16 元，动态PE 为35.0/29.0/24.7 倍。给予增持评级。
    风险提示：索道安全风险；市场竞争风险；管理风险不可抗力风险