点评：
    营收下滑，受宏观经济和业务转型双重影响。2015Q1，公司共实现营收约2.0亿元，同比减少16.6%，2010年上市以来首次出现Q1营收下滑，我们判断主要原因是受宏观经济影响建筑行业整体景气度有所下降，同时公司正积极向电商和互联网金融业务转型，短期还难以有显著营收贡献。2015年公司传统业务可能面临一定增长压力，建议投资者更多关注未来更具发展潜力的电商和互联网金融业务。
    毛利率维持高位，管理费用率显著增加。2014Q1公司的综合毛利率为95.5%，同比减少约2.4个百分点，毛利率依然维持较高水平。从历史来看公司毛利率基本均保持在95%以上，毛利率波动对公司业绩影响较小，我们预计2015年毛利率水平变化不大。
    Q1公司销管费用率合计增加约16.0个百分点，其中销售费用同比降3.0%，销售费用率上升5.9个百分点；管理费用同比增2.9%，管理费用率上升约10.1个百分点。费用率的大幅上升我们判断一方面主要源于公司营收下滑，另一方面是因为公司业务处于转型期，投入较大。我们预计2015年公司的销管费用率较2014年将有所上升。
    应收账款略有增加，经营性净现金流有所恶化，财务风险较小。截至一季度末，公司应收账款余额约为8344万元，较年初增加约3391万元。公司Q1度经营性净现金流约为-1.5亿元，比去年同期的-1.2亿元减少约0.3亿元，经营效率有所下降。公司目前持有货币资金约18.7亿，在手现金充裕，财务风险较小。
    估值较低，电商与互联网金融业务有提升估值可能，维持“买入”评级。暂不考虑电商和互联网金融业务的业绩贡献，我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.91元、1.17元和1.47元，未来三年年均复合增长率约为22.9%。公司目前股价对应2015年约为42倍市盈率，估值在计算机行业中较低，若垂直电商和互联网金融推广进度超预期，则估值有较大提升空间。我们维持“买入”的投资评级，给予6个月目标价50.05元，对应2015年约55倍市盈率。
    主要不确定性。宏观经济形势放缓风险；新业务推广进度滞后风险；人力成本上升风险。