依托“医云”，携手阿里共同打造生态闭环
    鱼跃未来将与阿里在互联网转诊、慢病管理、电子处方方面进行更加深入的合作，真正形成的商业模式可能是线上通过阿里构建的线上系统提高用户流量，线下鱼跃已与国内知名的大医生签订了服务协议，提供鱼跃的“医云”服务，“医云”的商业模式将是和医生合作，鼓励医生开立云诊所，云诊所中公司只作为小股东存在，而医生持股则超过50%。今年年底公司或将建立超过1000 家的云诊所，每家云诊所可能是一名大医生进行云治病的平台。公司未来有望通过使医生和病人对“医云”平台产生很高的粘性，从而打造良好生态闭环。
    整合上械集团资源，强化批文优势
    我们预计上械集团或将于今年下半年并表。整合上械将使公司获得更多具有一定稀缺性的II、III 类器械批文，未来凭借公司民营企业的高效的管理运营效率及上械在医院端的渠道优势，公司或将打造多个产品集群，为医院提供整体耗材解决方案。
    盈利预测与投资评级
    鉴于公司积极推进互联网医疗，我们认为对公司的估值不应仅参照传统医疗器械企业的估值，应给予一定的创新溢价。在不考虑上械集团并表的情况下，我们维持公司15-17 年EPS 为0.73/0.93/1.17 元，股价47.49 元，对应PE 65/51/41 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    上械整合进程不及预期。与阿里的合作存在一定不确定性。