2014 年，公司实现营业收入5.82 亿元，同比增长24.61%；实现归母公司净利润9,083.64 万元，同比增长3.71%。净利润增速低于营收增速，主要归因于公司2014 年毛利率同比下降3 个百分点。一方面公司设备类产品毛利率下降，2014 年同比下降4.03 个百分点；另一方面，公司低毛利率的包装材料类产品营收占比提升。
    我国无菌包装的应用远远低于全球平均水平，与发达国家相比差距更大，同时，国内高端包装机械和无菌包装材料被国外企业占据了相当大的份额。随着国民收入水平的不断提高和人民生活质量的持续改善，液态食品行业发展快速，国内企业将不断缩小与国际企业的差距技术，并借助价格优势逐渐替代进口。
    本次募投项目包括全自动无菌砖式灌装生产线项目、年产纸铝复合无菌包装材料10 亿包项目、年产5 亿包纸塑基多层复合无菌新型包装材料技术改造项目。项目达产后，公司将巩固在全自动无菌砖式灌装生产线、纸铝复合无菌包装材料等核心产品领域的优势市场竞争地位。
    合理估值: 我们预测15/16/17 年EPS 分别为0.95/1.10/1.26 元，参考同类上市公司，同时考虑公司未来几年的业绩增长预期，给予其15 年合理PE 区间为25-30 倍，公司合理价值区间为23.75-28.5 元。
    风险提示:公司新增产能消化不达预期