报告期内，公司完成收购昂立教育100%股权，并于2014 年9 月起并表。
    教育服务稳定发展，未剥离的制造业务拉低收入增长。教育服务实现收入8.31 亿，同比下净利润5106.89 万；职业教育方面的上海交通大学教育集团有限公司实现收入3886.24万，归母净利润183.65 万；国际教育方面的上海交大海外发展有限公司实现收入1.34 亿，归母净利润298.48 万。昂立教育旗下，中学生个性化产品智立方、昂立外语、全国少儿均稳健发展。除教育服务外，精密制造实现收入1.19 亿，同比增长1.72%；数字电视与信息服务实现收入2.15 亿，同比下降18.36%。非教育业务将在今年内逐步停产或剥离，不会对公司未来经营产生重大影响。公司另持有交大昂立17.85%的股份，本期贡献1525.71 万净利润。
    毛利率稳步提升，员工薪酬和研发费用增长。公司14 年综合毛利率41.24%，同比增加4.04 个百分点。其中教育服务毛利率50.65%，同比增加3.4 个百分点。老师成本保持稳定，商品采购和折旧分别减少30.71%和21.78%，致毛利率优化。费用率方面，销售费用率为18.7%，同比增加1 个百分点；管理费用率为14.5%，同比增加2.3 个百分点；财务费用为2.1%，同比减少0.1 个百分点。员工薪酬和研发费用增长是导致费用率上升的主要原因。
    借助并购基金进行市场整合，重点定位为职业教育、国际教育。公司参与设立总规模为10.05 亿的教育产业投资基金，定将积极参与到教育行业的并购整合中。公司旗下三方面教育业务，以明确职业教育、国际教育为未来重点发展方向，嘉兴南洋职业技术学院迁建工作进展顺利。K12 领域则以整合全国少儿为全年工作重点。
    下调盈利预测，维持增持。公司教育培训业务质地优良，涉及K12、职业教育、国际教育、企业培训。2015 年为公司重要的布局年。在不考虑外延扩张的情况下，教育培训内生增速有限，且考虑制造业务剥离影响，我们下调15 年盈利预测至0.33 元（下调40%）。我们预测2015-2017 年EPS 为0.33 元、0.63 元、0.76 元，当前股价对应PE 为131 倍、69 倍、57 倍，维持增持。