投资要点：
    投资建议：农 批市场龙头，供应链金融前景巨大，首次覆盖给予目标价25 元，增持评级。农产品市场规模巨大且产业链整合有较大潜力，依托龙头地位及股东背景，公司较容易享受政策红利；B2B 模式庞大资金流以及下游商户融资难等特性，使得农产品供应链金融大有可为，而互联网及数据处理技术等运用将进一步提升公司旗下B2B及B2C 交易平台运营效率。考虑到公司B2B 交易资金流遥遥领先行业（线下1500 亿+线上3000 亿以上）、供应链金融空间巨大，叠加近期互联网+供应链金融热络，我们给予公司2015 年PS 估值22X。
    互联网+的供应链金融先锋。公司具备极好的供应链金融条件：1）专业市场B2B 目前基本为现货现款交割，而下游商户融资困难。目前平台年销售总额超1500 亿，供应链金融可使B2B 巨量资金流沉淀为金融业务收入，目前预期息差在3%以上；2）公司已打造中农网（旗下广西糖网承担中国1/3 食糖购销流通，年交易额达3000 亿元）、海吉星商城等电商平台，且已成立网贷P2P 及担保公司等，金融及供应链业务2014 年有望实现营收达4 亿元。
    生命人寿或继续抢筹，大股东存增持可能。公司拥有市场面积近1200万平米，其中权益面积近700 万平米、重估值超500 亿，资产价值不言而喻。目前深圳国资与生命人寿股权差距较小（直接持股已被超过），且生命人寿董事会授权可继续增持至30%（目前25.02%），我们判断深圳国资可能通过增持等稳固控股地位。预计2014-2016 年EPS 分别为0.05/0.07/0.08 元。
    催化剂：大股东继续增持；供应链金融取得突破性进展风险提示：供应链金融风控不确定性；发展电商业务影响短期业绩