【点评】
    受市场情绪高涨带动，公司业绩大幅增长11 倍，单季净利润超2014 全年水平：2014 年四季度开始股票市场活跃度显著提升，情绪持续高涨，2015 年一季度交易规模继续大幅增长，带动公司基金代销收入和金融信息服务收入大增。同时2014年末预收款项大幅度增长，导致2015 年一季度满足条件后确认的收入同比大幅度增加，一季度营业收入同比大增149.58%至1.29 亿元。受益于规模效应，净利率继续大幅提升近三成带动净利润增长1126.89%。
    用户数行业领先，拥有庞大的优质客户资源，核心竞争优势明确：截至2014 年末，同花顺金融服务网拥有注册用户约2.26 亿，日均独立IP 访问量约为393 万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约410 万人，公司拥有庞大的优质客户资源。移动端成长迅速，2014 年末公司手机客户端注册用户约5379 万人，日均手机客户端实时并发人数约为380 万人，移动端客户数行业领先。作为互联网金融信息服务龙头，优质的客户基础奠定了公司流量变现的核心优势基础。
    对比大智慧、东方财富等竞争对手，市值空间较大：公司2014 年达成与东吴证券的战略合作协议，在支付、顾问、理财、交易、资产管理和风险管理等方面展开综合金融服务的合作，结合双方客户、产品、项目的优势，提供更多的流量变现渠道。未来互联网金融业务具备极大空间。相比同花顺+东吴证券的互联网金融平台发展模型，大智慧+湘财、东方财富+同信均为类似模式，但同花顺目前市值仅406 亿元，对比东方财富的498 亿（自2015 年2 月6 日起停牌）、大智慧的590亿仍有较大空间。
    【投资建议】
    公司优质客户资源行业领先，且继续保持快速增长。与东吴证券的互联网金融合作，通过增值服务实现流量变现。维持公司买入评级。预计公司2015、2016 年净利润分别为2.5 亿、3.6 亿元，对应EPS0.95 元、1.35 元。基于公司巨大的发展空间，并对比经营模型较为类似的大智慧等可比公司，公司在用户数、业绩表现上较为领先，但目前市值远低于可比公司。因此我们认为公司市值仍有提升空间，对比东方财富（市值约500 亿）和大智慧（市值约600 亿），给予公司目标价200 元，对应目标市值538 亿。维持公司“买入”评级。
    风险提示：监管层对互联网金融的发展支持不及预期；同花顺与东吴合作不达预期。