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>> 首创证券-龙建股份(600853)14年报点评-需求持续疲软,未来成长取决于三因素-150415
上传日期:   2015/4/15 大小:   644KB
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评级:   -- 作者:   邵帅
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归属于上市公司股东净资产同比小幅增加0.64%。公司总资产同比下降2.48%。EPS 同比增长4.67%。
    业绩点评
    营业利润持续下降,盈利能力待改进;总资产首次出现下降,规模收缩是否持续有待观察
    为改变公路建设长期滞后的现状,黑龙江于2009 年起实施了为期3 年的大跃进式的项目批复建设。由于公司隶属于黑龙江国资委,是地方性国企,随着“决战三年”的收官,省内投资增量放缓,2013 年起公司营收锐减接近850 亿元,营业利润仅有8.51 亿元。 2014 年营业利润下降到4.9 亿元,为5 年来最低。
    实际上,公司营业利润连续5 年持续下降,由2010 年的42.75 亿元逐步下降到今年的4.9 亿元。营业利润代表公司核心利润,综合反映企业主营业务状况,该指标的持续下降反映出公司盈利状况持续不佳。
    不仅如此,公司总资产2014 年首次出现下降。分析发现,流动资产中其它应收款和存货显著下降是导致总资产下降的原因,分别下降1.45 亿元和1.96 亿元。存货包括原材料、周转材料、低值易耗品以及已完工未结算款,此次存货下降的主因是原材料账面价值缩水所致,直接缩水1.02 亿。分析认为,受省内公路建设投资放缓以及省外激烈竞争的双重影响,当年建设工程规模锐减导致工程材料储备较年初大幅下降。因此,总资产收缩源自市场景气度下降而非资产处置,规模收缩是否持续仍取决于公路建设投资特别是省内市场的增速,存在不确定性。
    在手订单充裕,省内公路投资建设市场仍庞大,公司业绩长期改善更需拓展外部市场
    
 
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