14 年整体来看，实现营收328.4 亿，同比下降0.5%，在13 年高基数背景下，收入基本持平优于同业，行业龙头地位毋庸臵疑。
    ■行业有望回升，公司借品牌+渠道优势树王者风范。1.金价企稳回升，行业前景看好。2.历史底蕴与设计理念的完美融合打造品牌NO.1。
    3.批发渠道为主，实现低成本快速扩张。4.河南模式成功复制，收入快速增长。
    ■股权激励、混合所有制逐步落地，国企改革推进公司发力下一程。
    上海市是国企改革先发地区，国有企业云集、改革动机强烈。公司作为黄浦区国资委旗下上市平台，先天优势明显。借力15 年改革东风，必将大有作为。国企改革是年初至今表现最弱但确定性最高的主题，随着各项政策逐步落地，作为尚未启动的国企改革标的，叠加公司业绩稳健增长，我们坚定看好未来成长空间。
    ■维持盈利预测，维持增持-A 评级。公司是国内黄金珠宝行业龙头，品牌、渠道优势明显。在未来品牌集中化的行业整合中，有望扩大市场占有率，提升品牌、渠道溢价。此外，作为黄浦区国资委旗下上市平台，未来迎接政策利好，受益性明确，我们看好未来发展。预计公司15-16 年EPS 为2.1 元、2.6 元，当前股价对应PE 分别为22 倍、18 倍，维持增持-A 评级。
    ■风险提示：黄金终端消费乏力致经营存在不确定性，国企改革改革不达预期。