公司一季度实现销售额131.0 亿，销售面积137.3 万平，同比分别增长20.1%和51.9%，完成全年615 亿目标的21.3%。剔除园区回款后销售额111.7 亿，同比增长33.8%，增速明显高于30 个大中城市3.4%的同比增速，亦优于万科（-14.5%）、保利（-30.5%）、招商（-26.6%）等龙头房企表现。分区域来看，北京丰台、霸州项目首次贡献销售，合计实现销售面积6.2 万平，占比4.5%；传统的廊坊、固安、大厂合计贡献销售面积108.6 万平，占比79.1%，较2014年下降0.4 个百分点，异地园区销售贡献稳步提升。一季度剔除园区回款后售价8136元/平，较2014 年均价（7510 元/平）上升8.3%。其中产业园区住宅均价6860 元/平，城市住宅销售均价14810 元/平（主要因北京丰台项目抬升均价），较2014 年分别下降7.3%和上涨60.8%。
    季末拿地逐步収力。一季度公司累计新增建面129.3 万平米，同比增长39%，且全部集中在3 月。需支付地价款10.63 亿，为同期销售金额（剔除园区回款）的9.5%，较2014 年均值（16.9%）下降7.4 个百分点。由于新增地块主要集中于怀来、固安等区域，平均拿地仅楼面价822 元/平，较2014 年均值（1588 元/平）下降48.2%。一季度为住宅结算淡季，公司累计住宅结算面积5.56 万平米，同比下降21.3%，但考虑到一季度净利润主要来自产业収展服务和土地整理收入，预计住宅结算面积下滑对业绩影响有限。全年来看，目前公司签约园区已达26 个，随着高毛利率的产业収展服务营收占比提升，业绩高增长有保障。
    产业发展服务升级加速，持续受益京津冀一体化和首都新机场建设。继去年与通用航空、京东、北斗等达成合作，近期公司与中科金财、廊坊银行签订合作协议，打造互联网金融产业，构造整个华夏产业园区大生态系统。短期来看，“互联网+产业+金融”利于为产业园区企业提供更好的金融服务，完善“以企业服务为核心”的产业平台生态系统，吸引更多的企业落地投资，增加产业収展服务收入。中长期来看，华夏并福可利用其互联网金融资源，寻求与园区企业多方面合作，拓展更多利润增长点。公司近200平方公里委托园区布局在京津冀地区，毗邻首都新机场，将持续受益京津冀一体化和首都新机场建设带来的政策机遇。
    维持 “强烈推荐”评级。预计公司2015-2016 年EPS 分别为3.54 元和4.70 元，当前股价对应PE 分别为15.9 倍和12.0 倍。公司业绩、销量稳健增长，产业収展服务业务升级加速，持续受益京津冀协同収展带来的政策収展机遇，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：销量不及预期风险。